En la Ciudad del Viento...

En Junio de 2004, siete u ocho empresas españolas inaugurábamos el primer pabellón español en la feria BIO en San Francisco. Pabellón pequeño y muy modesto, pero allí estaban entre otros Bioalma con Juan Carlos del Castillo, Julio Fonz y Marta Acilu de NorayBio, Luis Ruiz de Advancell, Rafa Camacho entonces en NBT, algunos más… y nosotros (José Ma Echarri, hoy consejero delegado de Inveready y el que esto firma)…El pabellón lo patrocinó con una gran visión estratégica ICEX y Genoma España (allí estaban José Luis Jorcano y Belén Gilarranz, cuya imagen apareció en varias ediciones del, después ya legendario, party de los belgas…).
Este año, el pabellón español fue, en la BIO2010 de Chicago, el más grande de la feria con más de 1000m2, casi 60 empresas con stand y 50 instituciones públicas. A esto hay que añadirle el número de empresas que han hecho partnering sin stand. No, no es flor de un día. Llevamos 6 años de presencia creciente, allí en la Bio-Meca, trasmitiendo marca de país y cada vez con más apoyo institucional. Siempre habíamos querido que, como ocurre con otros países, algún ministro nos acompañase. Este año también este deseo fue realidad: El ministro de Industria, Miguel Sebastián, vino hasta Chicago para inaugurar la presencia española. En su discurso de apertura, el titular de Industria destacó el crecimiento producido en los últimos años en el sector biotecnológico español, gracias a las inversiones privadas y a las ayudas públicas. «Las 257 empresas españolas facturan más de 700 millones de euros y dan trabajo a 18.000 profesionales de alta cualificación». En los dos últimos años el número de empresas dedicadas a la biotecnología ha aumentado en España un 40%, un ritmo muy superior a la media europea. Además el Ministro inauguró un acto-coloquio previo en el Instituto Cervantes organizado por ICEX el “Spain US Business Forum” que moderó el VicePresidente ejecutivo Angel Martín-Acebes. A este apoyo hay que añadir el que desde Cataluña se presta a la Bio-Regió: por segundo año, el VicePresident de la Generalitat, Josep Lluis Carod Rovira vino a la Feria, visitó los stands y comió con la delegación catalana. Con estas presencias y apoyos, nuestras administraciones se ponen finalmente al mismo nivel de acompañamiento que las de nuestros vecinos y competidores, hay que ser justo y agradecérselo…Además España organizó una conferencia dentro del tack internacional de BIO “Plaques, Tangles and Beyond: Therapeutic and Diagnostics Avenues for Neurodegenerative Diseases in Spain” donde Araclon, Noscira y Oryzon expusieron sus avances en su investigación en enfermedades neurodegenerativas. Ojo al dato, la sala estaba bastante llena y, esta vez los españoles, eran minoría en el auditorio.

En un entorno de crisis, no faltaron ciertas sensaciones y comentarios de vértigo. Pero como dije en el acto de ICEX, no hay lugar para el vértigo ni el temor, si queremos ser una industria tenemos que tener buenos productos y venderlos, pero para esto también es necesario el marketing estratégico a largo e incorporar nuestro pais al circuito internacional de la industria.

En la Ciudad del Viento compaginamos nuestra definitiva puesta de largo con el segundo año de ajuste del sector. El ambiente sigue siendo de preocupación, hay menos dinero disponible en los VCs, si bien el ajuste darwiniano previsto hace un año por los gurus como Steven Burrill ha sido más suave y no hemos visto una gran extinción masiva de biotech sino un ajuste más gradual. Agustín de la Calle, un amigo que hace negocios BIO entre Munich y California, me comenta que empieza a haber movimientos y que el sector vuelve a moverse. Carlos Paya de ELAN es más cauto, sigue habiendo muchas empresas con caja para menos de 6 meses, pero esto es una gran oportunidad para el M&A…

Lo que parece estar claro es que la liquidez tardará en recuperarse y que las Big-pharma siguen teniendo un gap de productividad, las tesis del open innovation se extienden y una de las consecuencias de todo este mega-mix es que veremos muchos más deals y alianzas de todo tipo. Toca ser creativo y atreverse….

Cuando las barbas de tu vecino veas pelar…

El MAB sigue generando anuncios de nuevas empresas que plantean incorporarse. Esto es, sin duda, una buena noticia para la economía española.

Hoy, sin ir más lejos, se anunciaba que el diario gratuito 'Negocio' ha recibido el informe favorable de la comisión de incorporaciones del MAB para la incorporación de la compañía al segmento de Empresas en Expansión del nuevo mercado, La operación se estructurará mediante una OPS dirigida a inversores cualificados con una ampliación de capital no superior al 20%.

Pero, ¿como estamos después de estos meses de andadura?

Veamos, la situación tiene sus matices, las cuatro empresas que cotizan a día de hoy son las pioneras Zynkia e Imaginarium y dos tecnológicas. GOWEX, que realizó su salida a finales de Marzo es del sector de las telecomunicaciones y opera como prestador de servicios de interconexión de operadores que explotan redes de telecomunicaciones. Poco más tarde hizo lo propio la catalana Medcomtech, especializada en la distribución de prótesis quirúrgicas.

¿Y de los aspirantes?, centrándonos en el sector tecnológico, a mediados de Marzo anunciaban sus intenciones bursátiles la Biotech granadina NEURON, entre cuyos accionistas destaca Javier Tallada que ya fue artífice de la operación de Puleva Biotech y que cuenta con más del 10% de la compañía a través de su vehículo Rustrainvest. Quieren financiar los ensayos preclínicos de los fármacos que desarrollan en enfermedad neurodegenerativa. Según una valoración encargada por la compañía, Neuron alcanza en estos momentos una valoración de 15 millones de euros, y pretende colocar en mercado -incluyendo a inversores minoristas- un sorprendente 15% del capital. Y, también en periodo pascual, la Junta de Accionistas de la biotecnológica catalana AB Biotics aprobaban iniciar la salida al MAB. De nuevo mediante una ampliación de capital (OPS),. Esta spin-off de la UAB se centra en el desarrollo de soluciones biotecnológicas propias y exclusivas, relacionadas con la nutrición. Por no omitir a nadie en el sector EuroEspes, una clínica gallega dedicada a servicios médicos, especializada en diagnóstico y tratamiento del sistema nervioso central y medicina genómica, aprobó a finales de enero el inicio de los trámites para cotizar en el MAB, con Ernst & Young como asesor registrado.

Entre tanto, en respuesta a la inquietud de los costes de salida, se han aprobado créditos públicos blandos por parte ENISA para cubrir parte de los gastos asociados a la salida. A nivel macro, podemos decir que seguimos en un mundo manifiestamente mejorable, las dudas sobre la deuda griega, sobre la estabilidad monetaria de la UE, sobre la recuperación española y otras lindezas varias han castigado duramente los parqués y singularmente las plazas españolas. En ese sentido la evolución del MAB tampoco es una sorpresa. Si vemos la cotización de los cuatro jinetes, vemos que el panorama es para estar alicaído.

GOWEX salió a 4.25 euros y tras un breve repunte ahora cotiza a 3.65. Medcomtech con una salida a 4.40 cotizan ahora a 3.65. Este caso, y el de Imaginarium, son algo más difíciles de entender porque tienen un modelo de negocio “comprensible” y “trazable”: venden de forma directa. Medcomtech cerró 2008 con ventas de 6,8 millones de euros y un beneficio neto de 870.000 euros, mediante la distribución de productos ortopédicos en la Península Ibérica. El caso de Zinkia tiene peor lectura…

La cuestión es, si aparte de la dichosa tormenta perfecta que nos asola desde hace más de dos años, los inversores están/estarán dispuestos a apoyar sectores y empresas menos obvios donde los ingresos se demoren o sean más infrecuentes o intermitentes…por que de esto se trata en Biotech. En cualquier caso, el inversor podrá invertir o no, pero lo que desea es claridad y transparencia, cuando se tiene la sensación de que algo falla, pasa lo que pasa, si queréis ver un botón de muestra daros una vuelta por: GURUSblog es muy instructivo. Los colocadores de algunas de estas operaciones reconocen más o menos en público, lo que todos sabemos, que han sido partos muy laboriosos y no exentos de sufrimiento, so to speak….

Y, por supuesto de momento de OPVs nada de nada, todavía… Y esto nos lleva a la siguiente contradicción, el MAB tenía/tiene un miedo fundacional a poblarse de empresas poco sólidas y fiables, pero en nuestro sector las empresas más “hechas” más robustas y más profesionalizadas son generalmente las que en su día dieron entrada a Capital Riesgo en su accionariado. Y estos anticuados inversores tienen la obsoleta ambición de desear salir después de unos años... Conclusión: si el mercado sigue sin aceptar combinaciones OPV-OPS veremos que las empresas más competitivas del sector seguirán ausentes del MAB y quizás el miedo del MAB se convierta después de todo en profecía autocumplida.

Por esto es muy, muy interesante, observar a la cadena de peluquerías Marco Aldany, controlada por la firma de capital riesgo MCH, que ya ha puesto en marcha los preparativos para dar este paso después del verano… Si MCH consigue convencer a los inversores con una parte de OPV se abrirá una nueva etapa aunque sean sectores tan diferentes y pondremos nuestras barbas a remojar

Con FELIPE en el parteaguas de New York

Organizado por Fundación Euroamérica se celebra en Nueva York dentro del semestre europeo el encuentro USA - EUROPEAN UNION FORUM: LOOKING TOWARDS THE FUTURE Las Jornadas se desarrollan en el The King Juan Carlos I of Spain Center of New York University y asiste ASEBIO con una docena de empresas Biotech españolas, NY no es un cluster de primer nivel en el sector pero hay empresas y grupos financieros muy interesantes y muchos hemos considerado interesante presentar la compañía y ligar una agenda de entrevistas.
Además es un privilegio asistir a la sesión inaugural. Moderada por Carlos Solchaga, la sesión reflexiona sobre: the new age of multilateralism: the triangulation of the Trans-Atlantic relationship: the United States, Latin America and the European Union. Los ponentes son David B.H. Denoon, Professor of Politics & Economics, New York University, Felipe González, y Christopher Mitchell, Professor Emeritus of Politics, New York University. Se arranca con la mirada del Prof. Denoon que inmediatamente nos confirma lo que ya es notorio en Europa, políticamente tenemos mucho menos interés para USA que hace unos años, 30 segundos más tarde está hablando del papel de China en Latinoamérica, desglosa que busca China y qué busca LA en esta nueva relación y destaca que aunque el volumen de inversión china en la región es todavía bajo comparado con UE o USA sus ritmos de crecimiento son espectaculares. Denoon advierte, el modelo es diferente al que han hecho en Africa y responde al interés del PCCh por la región. Felipe González recoge el guante y no decepciona, como en sus mejores tiempos y con el por consiguiente transformado en por tanto, rememora que fue él en su ultima presidencia europea quien introdujo el concepto de triangulo en la relación US-EU-LA, pero que 20 años después, si bien el concepto ha podido cuajar, queda claro que más allá de la retórica el desarrollo es pequeño y que China con su terrible eficacia en implementar políticas se ha puesto las pilas en LA y esta relación no está solo centrado en los paises con utopias regresivas o en el país del caudillo agrícola con manguera de petroleo. China como tótem o tabu, aliado o amenaza, Habla otra vez de sus conversaciones con Ten-Siao-Ping. China y la ligazón emocional telurica con los nietos o bisnietos de sus emigrados. China con su papel en la crisis actual... y Felipe que avanza una conclusión melancólica del estudio que prepara para la UE, o se aprovecha esta enorme crisis para hacer reformas estructurales profundas en la regulación financiera dentro del marco amplio del G20 o la próxima crisis será una crisis del sistema contra el sistema en la que los ciudadanos airados pueden provocar la caída de un sistema cuando ya no hay sistemas alternativos. No hay que hacer propuestas moralistas si no eficaces. Estamos ante un parteaguas, la UE debe de hacer un esfuerzo enorme de no transformarse en una irrelevancia política al que ni siquiera nuestro hermano mayor nos presta mucha atención y en España tenemos que hacer reformas económicas. La prueba, según el, es que hemos pasado del alumno modélico (2,5% de superavit y un 35% de deuda con crecimientos del 5% y 5 millones de emigrantes) a ser los últimos de la fila, y todo esto en solo dos años. Nuestro crecimiento era apalancado y de mala calidad. El Profesor Mitchell, un experto en política exterior norteamericana destaca que, con la excepción de Mexico, USA también ha perdido interés por LA y pone como una prueba que los grandes tratados bilaterales de USA con LA han decaído y que las sucesivas administraciones han sido incapaces de poner en marcha acuerdos bilaterales, que a diferencia de la UE, USA es el gran ausente en los foros de reflexión latinoamericanos. La instauración de democracias más o menos perfectibles que no se combinan con repartición igualitaria del bienestar puede dar lugar a situaciones paradójicas. La enorme libertad de acción política que se siente ahora en los países latinoamericanos, como la Republica Dominicana que fueron invadidos en dos ocasiones y cuyas largas dictaduras fueron siempre un dicktat americano y donde ahora la reflexión política se hace en clave regional sin pensar demasiado en los deseos del Tio Sam. La confusión de la situación en Honduras y el papel del nuevo Brasil. No, no parece haber una política clara en la región...
En el resto de la jornada en los diferente paneles podemos escuchar a Fernandez-Sousa presentar el Sector y por la tarde es reconfortante escucharlo también acompañado de Carlos Cordón-Cardo, Valentín Fuster, Joan Massagué, y a Emilio Méndez, (Director of Center for Functional Nanomaterials) científicos exitosos aquí que hablan bien de la ciencia de nuestro país. Hoy nos tenemos que poner el mono de faena: las compañías presentamos en la sesión paralela.

El Royo Villanova

Un mes sin bloguear, un mes en el que la familia ha reclamado mi presencia de forma prácticamente continua. Escribo ahora, quizás un poco descentrado, asimilando todavía la pérdida y el dolor, como a veces hemos de asimilar la llegada y la alegría. En estas líneas hablamos casi solamente de Biotecnología y de cómo nuestro país debe modernizar su ciencia y su tejido productivo. Son exigencias y preocupaciones legítimas pero a veces olvidamos lo mucho que hemos conseguido entre todos y de los muchos motivos que tenemos para sentirnos orgullosos de lo que hemos conseguido en esta España que tanto nos duele.
Mis tres hijos han nacido en la Maternitat en Barcelona un hermoso y pequeño hospital público en medio de un parque precioso a dos pasos escasos de la Diagonal, cuando nacieron recuerdo que pensé, feliz, que nuestros impuestos servían para algo. La semana pasada despedimos a mi madre en un pequeño Hospital de Zaragoza, el Royo Villanova. Los zaragozanos que tenemos algunos años todavía lo conocemos por su antiguo nombre, “el Cascajo”: era un antiguo sanatorio antituberculoso que se beneficiaba de unos hermosos pinares y desde donde estas noches le contaba a mi madre lo bello que se veía un Pilar iluminado sobre una Zaragoza vital y renacida que ya nada tiene que ver con la que dejé hace tantos años para convertirme en Barcelonés, …amores compartidos …
El Royo Villanova es hoy un perfectamente renovado Hospital Comarcal con una plantilla muy joven, muy preparada y muy humana. Doctores, ATS, auxiliares derrochan cariño y hacen su trabajo con eficacia. Son la otra cara de un país que no sale en la prensa, que esta muy preparado, una generación de profesionales de la sanidad que te ayudan a mantener la dignidad en los momentos más difíciles. Esa otra cara, ese otro país, también es el nuestro y creo que debemos de reivindicarlo cuando en medio de esta terrible crisis nos abandona el ánimo y creemos que esto es Grecia y que mañana tendremos enfrente el Hades y no tendremos ni una moneda para el barquero.

Jornada en la Bolsa

Mañana se celebrará, auspiciada por ASEBIO, una jornada sobre las posibilidades del MAB para el sector Biotecnológico. La Jornada estará inaugurada por el Presidente de ASEBIO José María Fernández Sousa, y por el Secretario General de Innovación (MICINN) Juan Tomás Hernani. Parece deducible que esta presencia recalca el interés del Ministerio de Innovación por que este instrumento arranque.

En esta jornada además de una presentación genérica del MAB hay dos elementos importantes:

Una es una mesa redonda muy enfocada a nuestro sector que desarrollará las siguientes cuestiones:

El proceso de salida al MAB. ¿Qué esperan los inversores? ¿Cuánto tiempo y dinero cuesta? ¿Cómo debo explicar mi negocio? Particularidades del sector “biotec”.

La composición de la misma reúne una representación selecta de los actores necesarios para que funcione el mercado con portavoces muy señalados (como veréis la modero yo gracias a la gentileza de mis compañeros de ASEBIO)

• Moderador: D. Carlos Buesa Arjol Vicepresidente de ASEBIO y CEO de ORYZON.
• Asesor Registrado: D. David Carro Meana, Director General de DCM ASESORES
• Banco Colocador: D. Jose Luis Barrera Villarias, Director de análisis de BANESTO BOLSA
• Analistas del sector: : D. Luis de Blas Delgado, Director de renta variable de BANESTO BOLSA y Dña. Ana Isabel González García, Analista Financiero de CAJA MADRID BOLSA
• Fiscalidad y regulación, Firma abogados: D. José Luis Palao, Socio Mercantil, mercado de valores de GARRIGUES
• Consultor de Comunicación: D. Manuel Enrich, Socio de IR LOGICAL SOLUTIONS

El otro elemento de gran interés es la exposición de un Caso Práctico:

Presentación de una entidad incorporada al MAB.

En este caso nos hablará de su experiencia Fernando de Miguel Hernández, Consejero Delegado de ZINKIA ENTERTAINMENT, S.A..

Esta jornada es especialmente oportuna porque ayer mismo la Biotecnológica gallega EUROESPES anunciaba que iniciaba los tramites para salir a este mercado. La empresa de Ramón Cacauelos puede así convertirse en la primera de nuestro sector en lanzarse a la arena

Ya sabéis… mañana de 10 a 12.45 en la Bolsa

DE GANGAS y DRIVERS

Hola a tod@s, después del paréntesis navideño volvemos a las reflexiones de nuestro sector…En los días previos al solsticio de invierno quiere la tradición que todos intentemos ver a los amigos, cenar, tomar una copa, o al menos un café un poco más distendido. Hablo con uno de mis inversores, persona inquieta, emprendedora y gran creador de riqueza, me comenta sobre las inversiones en el sector “…no te engañes, después de años de invertir en lo inmobiliario, ahora lo que está en el punto de mira de los inversores es…las gangas en lo inmobiliario..:”. Unos días más tarde, bajo un sol magnífico intento quemar algunas calorías corriendo por el paseo marítimo de Gavà-Castelldefels, sorteando en los caminos habilitados entre las dunas una pequeña multitud de patinadores, ciclistas, niños, familias y mascotas de diverso pelaje, al fondo el mediterráneo vestido de un rabiosamente límpido azul invernal, uno podría imaginarse que estamos en San Diego, en la California Española…medio sofocado por mi penosa condición me paro y me encuentro casualmente a MP, un alto cargo del Departament de Economia, una de esas personas que dignifican la política (ojo, hay muchos más de los que se nos quiere hacer creer) y que trabajan un montón intentando mejorar las cosas, es joven y tenemos buena relación…le deseo un feliz año y entre repasos y balances de fin de año y apuestas mutuas sobre si tendremos recuperación en 2010 o no, le comento lo de las gangas…Atinadamente me comenta, “…lo que ocurre es que no puedes demonizar o negar que, probablemente cada decisión económica de cada inversor aislado responde a una lógica impecable. El reto es cambiar los incentivos para que las inversiones en economía productiva y en economía de tecnología alta o media sean más atractivas, es un problema de drivers…”. Me despido y me vuelvo hacia las dunas, mientras corro, me ahogo miserablemente, y esquivo chiquillos y triciclos pienso, ¿como podemos cambiar entre todos los incentivos para que nuestros ahorros sean capaces de construir un país más prospero a las nuevas generaciones y que no pase por decorar de hormigón toda nuestra costa?...Lo cierto es que no hace falta inventar la rueda, en otros países han desarrollado baterías de incentivos que van en esa dirección, pero somos un país perezoso para las reformas estructurales…

Eppur si mouve... MOVETIS!

Hace un par de meses comentábamos en el BLOG que a pesar de la tempestad algo se movía en USA:… IPOs y M&A calentaban motores en el último trimestre…

Después de un tiempo los movimientos llegan a este lado del Atlántico. La Farmacéutica MOVETIS (MOVE), un spin out de las filiales de Johnson Janssen y Ortho-McNeil acaba de salir al EURONEXT con una OPS de 85 Millones de Euros. No son los 112 de los que se hablaba hace un par de meses pero la sobresuscripción ha sido de 1,5 veces. Los minoristas se han quedado con un 10% de la colocación (92% de las solicitadas), el resto se ha colocado en el tramo institucional. El precio para ambos ha sido 12,25 euros la acción. Después de la ampliación el valor de la compañía es de 245 Milllones de Euros.

A pesar de ser la mayor salida a bolsa en BioFarmacia en el Euronext de Bruselas, tampoco es que podamos estar seguros de que el viento ha girado del todo. Movetis es una compañía con pipeline muy avanzado, con su producto RESOLOR para el estreñimiento crónico femenino ya aprobado en Europa y comercializado en varios países, es en suma una compañía más atractiva para el actual contexto de mercados (los recursos obtenidos servirán sobretodo para comercializar Resolor en dos grandes mercados Alemania y UK y para seguir el desarrollo del resto del pipeline).

Un buen signo sin duda pero todavía no hemos visto que los mercados tengan un apetito claro por las Biotech más clásicas (productos en desarrollo más alejados de la aprobación), en cualquier caso un buen primer signo…

Hasta pronto.

PD: Comentario aparte merecería el caso Belga, donde las administraciones, en especial la flamenca, han optado desde hace años por una política sostenida que huye del gigantismo del sector público y ha apostado fuerte e integralmente por apoyar la transferencia a las compañías Biotechs…el resultado está a la vista: más de 150 empresas, pero de ello hablaremos otro día.